3月17日，新相微复牌首日股价下跌1.27%，尽管公司公告拟通过“股份+可转债+现金”组合收购深圳市爱协生科技股份有限公司（下称“爱协生”）100%股权，但市场表现对此反应却不及预期。此次收购被视为国内显示芯片行业整合的关键一步，但短期内股价波动也暴露出市场对整合风险及行业现状的担忧。

实现业务协同与产业升级

新相微作为国内领先的显示驱动芯片设计企业，专注于显示芯片的研发与销售，其产品广泛应用于智能穿戴、手机、平板电脑等多个领域。然而，近年来显示芯片市场竞争激烈，行业整体毛利率下滑，新相微也未能独善其身。2024年，公司实现营业收入5.07亿元，同比增长5.61%，但净利润却同比减少了69.41%，毛利率仅为15.07%，较2021年全年的67.71%大幅下降。这一业绩表现反映出公司在市场竞争中面临的压力，也凸显了其通过外延式扩张实现转型升级的迫切需求。

在此背景下，新相微选择收购爱协生，意在通过整合资源，实现业务协同与产业升级。爱协生作为一家专注于人机交互领域的芯片设计企业，其在显示触控一体驱动芯片、穿戴TDDI驱动芯片等领域具有显著技术优势，2024年实现营业收入12.67亿元，归母净利润2056.49万元，显示出较强的成长性。此次收购完成后，新相微能够迅速整合爱协生的技术和产品，拓展自身产品线，满足智能穿戴、智能家居、智能物联等多元化市场需求。以智能穿戴市场为例，爱协生的穿戴 TDDI 驱动芯片可助力新相微进一步巩固在该领域的市场地位，与现有产品形成协同效应，增强整体竞争力。

产业生态完善也是新相微收购爱协生后的重要发展方向。新相微背后的重要股东北京电子控股有限责任公司（“北京电控”）在此次收购中扮演着关键角色。北京电控以 “芯屏” 为核心构建产业生态，旗下拥有燕东微、北方华创、京东方等众多上市公司，产业协同性强。新相微收购爱协生后，将进一步完善北京电控在 “芯屏” 领域的布局。在产业链上游，新相微可为燕东微未来的 12 寸线提供稳定订单；在产业链下游，与京东方的合作将更加紧密，保障新相微 DDIC 供应链安全。爱协生的加入还将激发产业生态内循环，促进各企业间的资源共享、技术交流与合作，推动整个产业生态的发展壮大，提升新相微在行业内的地位和影响力。

爱协生曾两次资本化尝试失败

尽管新相微收购爱协生前景看似光明，但复牌首日股价却出现了下跌。从业绩表现影响来看，2024 年新相微的财务数据或成为股价下跌的重要原因之一。新相微2024年营业总收入虽有所增长，同比增长 5.61%，但归属于母公司所有者的净利润却同比大幅减少 69.41%。这种增收不增利的情况让市场对其盈利能力产生担忧。半导体显示行业竞争激烈，新相微应用于消费电子领域的产品销售价格承压，毛利率下降，直接影响了利润水平。投资者在评估公司价值时，盈利能力是重要参考指标，新相微的利润下滑使得部分投资者对其未来盈利预期降低，进而在股价上反映出来。

市场整体环境与投资者情绪也是导致股价下跌的关键因素。市场可能担心收购后的新相微仍需面对来自国内外竞争对手的压力，短期内难以实现业绩的快速提升，从而对股价产生一定的压制作用。新相微收购爱协生的消息虽具有潜在利好，但在市场整体不稳定的情况下，投资者可能更倾向于持观望态度。

另外，部分投资者担心收购过程中可能出现的风险，如整合风险、市场竞争加剧风险等。此前，爱协生此前两次资本化尝试（独立IPO、英唐智控收购）均告失败，市场对其估值及管理整合存在担忧。新相微需协调两家公司的技术团队、客户资源，协同效应能否兑现仍需时间验证。若整合不当，可能导致协同效应无法实现，甚至影响公司的正常运营。

新相微收购爱协生是国产显示芯片行业整合的标志性事件，长期有望提升行业集中度并强化竞争力。但短期股价波动反映出市场对盈利改善和整合成效的谨慎态度。若新相微能有效打通资源、兑现协同效应，或将成为行业复苏周期中的受益者；反之，若整合不及预期，则可能面临估值回调压力。