2026年3月15日，中证鹏元发布苏州上声电子股份有限公司向不特定对象发行可转换公司债券信用评级报告。报告显示，上声电子主体信用等级为A+，评级展望稳定，债券信用等级亦为A+，评级日期为2025年7月25日。
上声电子是国内领先的汽车声学产品制造商，近年我国汽车销量增长，部分核心客户车型放量带动其营业收入提升，客户资质较优为业务发展提供一定保障。不过，公司目前无控股股东及实控人，下游客户集中度高，车企降本使盈利承压，资产负债率较高且外销占比大，面临贸易政策、汇率波动等风险，合肥基地及募投项目新增产能也存在消化风险。
本次债券发行规模不超过3.25亿元，期限6年，每年付息一次，到期归还本金及最后一年利息。募集资金将用于扬声器智能制造技术升级项目、车载数字音视频技术产业化项目并补充流动资金。
从运营环境看，2025年上半年中国经济平稳向好，下半年将加强政策储备。汽车声学产品市场随电动化和智能化发展扩容，但竞争激烈，头部主机厂供应商及出海配套供应商有发展空间，同时需关注整车价格竞争和海外贸易政策风险。2024年钢材和磁材价格下行利于成本管控，但国际航运价格波动或影响出口盈利。
经营方面，上声电子营业收入主要来自车载扬声器，近年该产品收入增长，但2024年毛利率受多种因素影响下滑。功放及AVAS产品收入持续增长，对营收有一定补充。公司产品有专利技术保护，客户资质较好，但某核心客户采购额下降，需关注订单及项目定点情况。此外，公司整体产能利用较充分，但合肥新基地和储备项目扩产规模大，若产线认证和市场开拓不及预期，固定资产折旧可能侵蚀盈利。
财务上，公司资产以应收货款、存货等为主，应收账款占比高，占用营运资金。近年盈利表现提升，但2025年一季度受下游车企年降政策和合肥工厂折旧影响盈利承压。公司财务杠杆较高，自由现金流对净债务覆盖弱，存在债务压力，但现金类资产对短期债务覆盖较高。
过往债务履约情况良好，公司本部无未结清不良信贷记录，公开发行债券按时付息，未被列入失信被执行人名单。中证鹏元将对受评对象进行定期及不定期跟踪评级。
