摩根士丹利（大摩）证券指出，虽然关税战正式开打，中国大陆也强势回击，但美中科技战早于特朗普第一任任期即已启动，关税战对大陆AI发展冲击有限。随大陆AI发展迅速，本地化趋势强劲，其中AI GPU、存储器、半导体设备的发展值得关注，点赞台厂华邦电（2344）、世芯-KY、京元电子等三档个股，皆给予“优于大盘”评等。

大陆AI推理需求强劲，根据大摩产业调查显示，这项需求似乎尚未完全由大陆本土GPU计算芯片所供应，主要瓶颈来自中芯国际。据了解，光刻设备仍是中芯在先进制程扩产上的主要障碍。此外，制程控制设备不足，也显然影响了良率的提升。

大摩表示，世芯-KY未来三年营收年复合成长率（CAGR）可达40%至50%，即便在2纳米项目能见度提升的情况下仍维持此目标。3纳米项目进展符合预期，预计将于2025年底开始小量生产，并于2026年上半年进入大规模量产阶段。此外，公司与其IP合作伙伴正积极与其他CSP厂洽谈，争取更多新项目机会。

另一方面，大陆在AI DRAM和3D NAND存储器领域发展迅速。大摩表示，不论在技术还是产能方面都有所提升，其中由于边缘运算兴起，需要采用晶圆对晶圆（WoW）技术，将逻辑晶圆与DRAM晶圆进行堆叠，看好华邦电作为晶圆堆叠技术的受益者。

大摩对英伟达H20及其图形供应链仍持正面态度，京元电子作为供应链之一，短期内乐观看待。不过，大摩指出，成熟制程晶圆代工产能过剩仍值得关注，因此世界维持“劣于大市”，联电则维持“中立”评级。