5月23日，瑞银证券举办线上媒体交流会，瑞银证券中国科技硬件行业分析师俞佳分享了对于手机等终端领域，以及中国和全球半导体行业的现状及展望。
俞佳表示，预计今年终端行业将实现弱复苏，国产替代驱动下，中国智能手机供应链正在切入更多中高端市场。此外，国内半导体设备业取得明显进步，厂商今年业绩有望优于去年。
终端行业弱复苏 中高端国产替代提速
过去一年，受宏观经济挑战和年初库存量增加的影响，手机行业承压前行。IDC发布的《全球手机季度跟踪报告》》显示，2023年全球智能手机出货量同比下降3.2%，降至11.7亿部，是十年来最低的全年出货量。
但随着库存的陆续出清，去年下半年手机出货实现一定程度的增长，也带来了对于2024年行业复苏增长的预期。如TechInsights预计，2024年全球智能手机出货量将同比增长4%。高通等芯片厂商也给出了出货规模与去年持平或微涨的判断。
瑞银证券预计，今年全球智能机出货将增长3%，明年增长2%。
在俞佳看来，手机行业的需求弱复苏，对于中国手机品牌和产业链而言将带来发展机会。
首先，今年中国手机品牌在销量方面恢复长势将更加明显，继续获得较多市场份额，特别是在国内的中高端市场。其次，智能手机在带动产业链方面的作用更加凸显，国产替代正成为国内手机供应链的驱动因素。当前，在CIS、射频等价值较高的手机零部件领域，国内供应链正在切入更多中高端市场，且获得积极的市场反馈，逐渐取代海外头部厂商所主导的份额。
“在此过程中，我们看到智能手机领域非常明确的国产渗透至高端的机会和证据，中国手机品牌和国内半导体公司一定程度上从去年开始明显获得份额，特别在中国市场。我们相信这是非常积极的、正向的循环，也会对国内制造端供应链进一步带来更多需求，以此推动他们在更大的市场范围之内变得更有竞争力，这对于国内发展半导体生态非常重要。”俞佳说。
俞佳进一步指出，以手机、PC为代表的终端领域，以及工业和其他领域，都看到了弱复苏的信号。此外，结合去年底和今年一季度的情况，国内半导体行业在库存、行业景气度方面都出现一些明显的底部反弹迹象，这些因素都将推动今年全球半导体产业的增长。瑞银证券预计，2024年全球半导体营收规模将增长28%。
在全球半导体资本支出方面，瑞银预计相比去年有接近10%左右的增长，明年也会继续保持类似规模。但结构不同之处在于今年中国市场需求对于全球半导体支出将产生较大贡献，而今年下半年开始到明年，海外市场需求将部分赶上。
国产设备业进步明显 今年业绩将更优
近期，国内半导体设备上市公司陆续披露2023年财报，业绩和订单总体表现较好，半导体设备国产化稳步推进。
俞佳指出，通过瑞银证券对于国内数十个Fab厂的深度调研显示，整体而言国内设备厂商取得了明显的进步，但在某些关键环节，产品的可靠性、稳定性、精度等方面，和海外龙头相比仍存在明显差距。
对于去年A股设备上市公司业绩盈利增速有所放缓的情况，俞佳指出，设备行业自身营收确认时间较长，下游订单生产周期至少两个季度，另需取决客户的验证周期，因此，新的产线可能需要一个季度或者更多时间去做验证。相比于海外设备商，国内设备商的这一过程相对时间较短，但也至少需要三个季度。
“因此，去年的营收、盈利增速放缓，实际上反映了之前3-4个季度的订单情况。而那时正是2022年10月出口管制新规实施的时期，影响了国内很多Fab厂进行投资计划时对于设备下单。但从去年五六月份开始，随着整体下游需求明显改善，国内资本支出明显变得更加活跃。意味着那时反映的订单在未来3-4个季度后会在国内公司的财务报表上体现，从这个角度而言，国内设备公司今年有机会看到更好的业绩。”俞佳说。
对于今年国内半导体设备支出的预测，俞佳表示将会有个位数的增长，但考虑到去年受出口管制等多种原因导致设备提前拉货，实现较高增长等因素，今年整体增长表现并不意味着较低水平，明年也将预期维持在300亿美元左右的市场规模。
俞佳表示，今年3月通过在国内SEMICON展和产业链大量交流后，感受到更多自给自强的信心，特别在一些关键应用领域和零组件部分。这些领域的进展能够保证国内产业链在未来，特别是在存储，包括比较先进的逻辑应用领域的可持续性扩展提供帮助，是行业的机会所在。
俞佳同时指出，国内设备公司过去2-3年经历了非常好的时间窗口期，随着国产替代加速，大部分公司都获得了机会。但随着行业格局逐步确定，某些细分领域中已经形成了1-2家发展的比较好龙头，相关领域新进入者将面临更大挑战。
“总体而言，中国半导体行业的周期性确实是在改善。但如果要考虑整个结构性的中长期投资机会，我们的看法是设备行业存在比较多的机会，头部设备公司的竞争力或成长前景会进一步得到加强。看好刻蚀为代表的设备厂商，以及量测等国产化率处于比较早期的设备领域，”俞佳说。
