近年来，在创新驱动与科技赋能的双重推动下，LED芯片行业迎来新一轮发展机遇。消费电子市场温和复苏，电动汽车、AI算力等相关需求持续增长，工业和通信领域库存逐步优化。龙头企业积极向Mini/Micro LED、车载照明、紫外/红外LED等高附加值领域拓展，行业整体呈现高质量发展态势。本文基于2025年上半年财务数据，对A股LED芯片公司进行多维度对比分析。
应收账款占比居高，资金周转效率待提升
2025年上半年，国内主要LED芯片上市公司应收账款规模持续处于较高水平，多家企业应收账款占营业收入比重超过50%，反映出行业整体资金回笼压力较大。
从具体企业来看，兆驰股份应收账款达46.57亿元，占营业收入比例为54.90%，为所有LED芯片企业中占比最高；乾照光电、蔚蓝锂芯占比也分别达到53.42%和51.14%，士兰微的占比也接近50%，显示出较强的营运资金占用。华灿光电、三安光电占比均在40%左右，聚灿光电占比相对最低，为31.57%。
从应收账款周转效率看，行业整体周转率偏低。聚灿光电周转率为3.29次，为所有企业中最高；三安光电、华灿光电分别为2.57次和2.44次；士兰微、乾照光电、蔚蓝锂芯均在2次左右；兆驰股份周转率最低，仅为1.75次，资金使用效率有待提升。
存货规模分化显著，周转效率与跌价风险并存
在存货管理方面，三安光电、兆驰股份和士兰微存货金额较高，分别为59.84亿元、42.82亿元和37.82亿元，反映出大型企业库存压力相对突出。
存货周转率方面，聚灿光电以4.79次显著高于同业，显示其库存流转效率优异；乾照光电为2.43次，华灿光电、蔚蓝锂芯、兆驰股份均在1.8次左右，而三安光电和士兰微周转率较低，分别为1.32次和1.31次，存货去化速度相对缓慢。
值得注意的是，多家企业计提了较大规模的存货跌价准备。三安光电计提6.51亿元，兆驰股份计提4.49亿元，士兰微计提3.74亿元，华灿光电计提1.86亿元，反映出部分企业面临一定的存货价值波动风险。
经营性现金流整体稳健，个别企业承压
从经营性现金流来看，国内主要LED芯片上市公司经营性现金流表现呈现明显分化。多数企业实现正向净流入，但华灿光电出现2.11亿元的净流出，反映出其在回款周期或采购支付方面可能面临一定压力。
从现金流规模来看，兆驰股份和三安光电表现较为突出，经营性现金流净额分别为9.73亿元和9.44亿元，显示出较强的主营业务现金获取能力。蔚蓝锂芯亦表现稳健，净流入7.43亿元。
聚灿光电、士兰微和乾照光电现金流规模相对较小，分别为3.97亿元、3.32亿元和1.72亿元，但仍保持正向流入，运营基本面相对稳定。
结合此前应收账款与存货数据，行业整体仍面临一定的营运资金管理压力。企业需进一步优化销售回款与供应链管理，提升现金流质量，为技术升级与市场拓展提供稳健的财务支撑。
资产结构保守与杠杆运用并行
行业资产规模差距显著，三安光电以587.55亿元的总资产位居行业首位，兆驰股份、士兰微资产规模分别为278.64亿元、255.09亿元，均超过250亿元，反映出头部企业具有较强的资本实力。
从资产负债率来看，华灿光电和蔚蓝锂芯负债水平极低，分别为6.76%和0.47%，显示出极为保守的财务策略和较强的自有资金支撑能力。三安光电、兆驰股份负债率控制在30%左右，处于行业适中水平。
聚灿光电和士兰微资产负债率相对较高，分别为45.96%和33.55%，但仍处于可控范围。乾照光电负债率为17.57%，财务结构较为稳健。
净资产增长呈现分化，蔚蓝锂芯增速领先
在净资产方面，三安光电净资产规模最大，达269.96亿元，兆驰股份、士兰微紧随其后，分别为134.80亿元、115.40亿元，行业头部企业资本实力依然稳固。
从增长情况看，蔚蓝锂芯净资产同比增长9.59%，增速领先；兆驰股份、聚灿光电分别增长5.48%和4.84%，保持稳健增长；而华灿光电、三安光电净资产分别同比下降5.95%、3.64%，反映出其盈利承压对净资产产生一定拖累。
短期偿债能力基本可控，华灿光电需关注流动性
2025年上半年，国内LED芯片行业企业短期偿债能力呈现显著差异。多数企业流动比率保持在1.5左右，显示出相对稳健的短期偿债能力，但华灿光电两项指标均明显偏低，存在一定的流动性压力。
从流动比率看，兆驰股份和士兰微表现较好，分别为2.33和1.89，短期偿债能力较强；三安光电、蔚蓝锂芯、乾照光电均在1.5-1.64之间，处于行业合理水平；聚灿光电为1.34，基本可控；而华灿光电仅为0.87，低于1的警戒线，短期偿债压力较大。
速动比率方面，兆驰股份仍以1.66领先，士兰微为1.34，显示出较强的即时偿债能力；三安光电、聚灿光电、乾照光电均在1.07-1.15之间；蔚蓝锂芯接近1；华灿光电速动比率仅为0.52，扣除存货后的偿债能力明显不足。
综合来看，行业整体短期偿债能力基本稳定，但企业间分化明显，部分企业需加强流动资金管理，优化负债结构。
总结
2025年上半年，LED芯片行业在政策支持与需求拉动下保持稳定发展，但企业内部运营效率、资金管理能力和财务结构健康度存在显著分化。未来，随着技术迭代加速与市场竞争加剧，企业需进一步提升存货与应收账款周转效率，优化现金流管理，强化财务韧性，方能在高质量发展道路上行稳致远。
