摩根士丹利最新研究显示，亚马逊、谷歌等五大科技巨头的资本开支占营收比重预计到2027年将达26%，接近互联网泡沫时期的峰值32%。这些公司通过融资租赁等表外工具加速数据中心扩张，导致实际投资规模被低估。微软和甲骨文使用融资租赁后，资本密集度显著提升，未来租赁承诺金额已超3350亿美元。
美银分析指出，市场低估了未来的折旧费用。到2027年，谷歌、亚马逊和Meta的折旧额可能被低估164亿美元。AI硬件的短寿问题将进一步加剧折旧风险，亚马逊已将部分设备使用寿命从六年缩短至五年。
机构预测，供需失衡最早可能在2027年引发云服务价格战，从而侵蚀盈利能力。Meta和甲骨文等公司的大规模数据中心项目将带来大量AI产能，若需求跟不上，厂商可能采用激进定价策略，压缩利润率。此前摩根士丹利曾将当前AI投资潮与互联网泡沫和页岩油革命对比，强调资本强度逼近历史峰值。
