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半导体产业进入深水区,集微峰会投资大咖共同探讨价值赛道与新模式

来源:爱集微

#集微峰会#

07-17 21:00

集微网消息 2022年7月15日-16日,以“裂变,从混沌到有序”为主题的2022第六届集微半导体峰会在厦门国际会议中心酒店举办,本次峰会由中国半导体投资联盟、手机中国联盟、厦门市工信局、厦门市海沧区政府、厦门火炬高新区联合主办,爱集微、厦门半导体投资集团共同承办。

16日下午,以“拐点来临,如何保持半导体投资收益率”为主题的投融资论坛成功举行,多位投资大咖共同探讨了当前半导体赛道与投资的新模式。本届投融资论坛汇聚了顶级投资机构,分析最热门投资话题、把握最前沿投资趋势,集聚了母基金、政府引导资金、上市公司、资管单位、半导体领域活跃投资机构、证券公司、投行机构、以及有投资需求的半导体规模型企业和融资需求的创业公司等,致力于半导体产业投资界与资本及政府的交流合作,通过凝聚专业投资人士力量以及整合爱集微资源,帮助企业及投资者创造更大财富与价值。

爱集微投融资部投资总监熊木指出,半导体成为最热门的投资赛道之一,只要公司业务与半导体相关,则很容易在短时间内就获得融资,因此国内半导体公司的数量呈现飞快的增长。然而今年情况出现了一些变化,半导体行业似乎来到了周期拐点,爱集微邀请到多位业界大咖与大家分享他们对半导体行业投资的看法。

爱集微投融资部投资总监熊木

云岫资本:半导体投资热点聚焦市场创新、技术革命和高端国产替代

云岫资本合伙人兼首席技术官赵占祥首先分享了其对2022年中半导体投资的分析与展望。半导体行业投资热度依旧,今年上半年整体融资规模接近800亿元,从应用端来看,智能手机的出货量无论是全球还是中国市场下滑都非常严重,不过智能汽车的增长非常快速。

云岫资本合伙人兼首席技术官赵占祥

在赵占祥看来,市场创新(如智能汽车)、技术革命(如Chiplet)、高端国产替代(如半导体设备与材料)是半导体投资的热点。“目前汽车芯片中发展最快的是自动驾驶芯片,也是投资方关注比较多的领域,汽车EE架构从分布式向中央计算式架构演进,传感器数量在快速增加,汽车厂商也在推出一些软件订阅的服务。”

而Chiplet则是巨大的产业革命,Chiplet技术或是后摩尔时代半导体产业的最优解集,较小程度牺牲性能,极大程度缩减成本。赵占祥认为,Chiplet出现之后,整个芯片产业会发生变化,传统的半导体产业链或将被重塑。Chiplet产业会先经历一个各自为营的过渡期,后形成真正完整的“晶体管级复用”时代。

此外,半导体设备/材料、模拟芯片等领域需要高端国产替代。中国将成为世界重要的半导体生产国,半导体设备/材料国产化率依然很低;工业、医疗、汽车等领域高端模拟和数模混合芯片有巨大国产替代空间。

元禾璞华:半导体未来十年还是黄金十年

对于半导体当前的投资情况,看似正进入寒冬期,但元禾璞华(苏州)投资管理有限公司董事总经理殷伯涛在“陪伴创业者蹚过深水区”的主题演讲中却另有“高见”。他表示:“我是实业出身,现在作为投资人,可以有更多机会看更多赛道、更多企业。元禾璞华前段时间也看了半导体之外一些硬科技赛道,依旧认为,未来中国5-10年或者更长时间内半导体是最好的赛道,未来十年还是一个黄金的十年。”

元禾璞华(苏州)投资管理有限公司董事总经理殷伯涛

对于投资方面,殷伯涛强调,我们的投资策略还是在不确定中寻找确定性。这主要包括一方面是国产替代,国产替代整个空间还是比较大,但是确实已经进入深水区,元禾璞华更加关注一些中高端的非内卷、卡脖子的环节;另一方面就是包括半导体材料、零部件等等,元禾璞华也关注这些赛道的发展趋势,包括它的一些集成化、微创新、系统定义芯片等等,同时也关注诸如电动汽车、数据中心等产业升级的机会。

华登国际:寒冬之下,积极争取抱团取暖的机会

对于当前半导体陷入寒冬的情况,华登国际合伙人王林称,过去两年来半导体的投资较为火热也是非常重要的原因,即“资本乱象”。当退潮之后谁在裸泳?对此,他认为,在这样的资本寒冬的情况下,大家如果找到志同道合的伙伴,能够有一些抱团取暖的机会还是要积极争取。

华登国际合伙人王林

王林称,中国半导体的芯片公司不是太少,而是太多。但是好的公司太少,大的公司也太少,我们号召大家去整合、去兼并、去重组。但是过去两年大家拿钱太容易,没有人愿意被整合。

“对于未来投资,华登将持续深耕半导体领域的投资。”王林认为,半导体产业在未来十年仍然是一个高速发展的阶段,中国毫无疑问是最大的市场;应用终端的百花齐放是坚持半导体投资的原因之一,更深层次的背后驱动力是因为大数据时代的到来。

关于未来半导体行业的投资主线,王林总结两方面:一方面是国产深度替代,诸如解决国家自给自足制造能力的问题,所以设备、材料包括晶圆厂用的一些工具、自动化的软件等。另一方面则是创新,因为高科技最终还要靠创新和推动,替代永远是解决现在的问题,没有创新未来还会面临更大的问题,更多的精力应该放在如何进行创新,这对于行业和国家来说都是最重要的未来。

华泰联合:A股半导体资本运作前沿趋势和观察

半导体行业寒冬的到来,除了影响一级投资外,对A股半导体上市公司的市值缩水也带来显著影响。华泰联合证券有限责任公司投资银行业务线副总监吴伟平在“A股半导体资本运作前沿趋势与观察”的主题演讲中从投行角度为介绍A股资本运作的趋势以及一些新的观察。他认为,经过几年的发展,从混沌到有序,其实整个市场也开始对国产半导体板块形成自己的一套看法和逻辑。

华泰联合证券有限责任公司投资银行业务线副总监吴伟平

对于A股资本运作的趋势,吴伟平表示,首先是行业方面,在细分的行业里可以看到三个维度:第一个维度是看赛道规模,比如大芯片领域,GPU、CPU,这些领域都是几百亿美金级的市场规模,即一个赛道的规模是决定一家公司成长的上限,这是非常重要的指标。第二个指标是行业增速,比如碳化硅、氮化镓非常热门的第三代半导体,以及像AI、车上的芯片组等都是非常新的领域。不仅中国的创业公司在看,全球的创业公司都在看,可以看到未来整个全球芯片市场从4000多亿美金向7000亿美金扩容的话,这方面会贡献非常大的力量。第三是整个A股市场特殊性的环节,这个环节就是国产化率。比如去年特别火的车规市场会影响整个汽车的交付,一些高端FPGA领域以及先进集成相关的设备和材料也是国产化率非常低的赛道。

从过去几年整个科创板半导体上市撤否来看,半导体企业面临一定的上市审核压力。在这种上市审核压力背景下,新的趋势是,今年会有一些半导体公司选择在创业板IPO,除了少数优质公司外仍有一些在传统领域,比如成熟赛道里。除此以外,A股半导体领域目前正在发生并购。首先是一个小步慢跑的半导体并购模式,今年以来出现几家小规模资金,用现金方式控股或者收购标的公司的案例,这个就是讲半导体行业的整合。

展望未来,吴伟平认为中短期A股市场仍有并购机会。全球半导体公司都要遵循产业发展规律,赢者通吃,半导体是一个非常高集中度的行业,越是技术附加值越高、难度越大的板块,它的集中度就越高,只有符合产业规律的并购才会成为未来A股市场的主流。

石溪资本:半导体下行阶段的投资机会和策略

在当前半导体行业周期拐点下,如何从善如流的应对和决策?北京石溪清流投资有限公司合伙人高峰在“半导体下行阶段的投资机会和策略”的主题演讲中称,看不懂的不投,因为半导体确实门槛比较高,鱼龙混杂;其次帮不上忙的不投,因为很多半导体公司估值都非常高,甚至倒挂,我们看得懂才可以帮得上忙才会投,这样被投企业一方面希望让我们能够加持,估值会更合理一点,同时如果我们对被投企业能够帮上忙,将来上市估值会更高,也能弥补一二级市场的差距。

北京石溪清流投资有限公司合伙人高峰

对于半导体的投资策略,石溪资本最早大部分从设计开始,很快就转型做全产业链。不只是设计公司,包括材料、设备甚至零部件都在投资布局。高峰表示,石溪资本投资主要看产业需要。我们不仅有兆易创新,还有多个上市公司加持,我们的产业资源很丰富,产业需要什么我们就布局什么,甚至有一些大厂把清单列给我们。

对于未来的投资机会,高峰坦言:“很难说,因为到了最鼎盛时期,现在开始有一些变化。我们投资还是希望和半导体供应链相关,现在美国联合盟友对中国打压,以前看不上的东西也可能变得很关键,所以我们跟合作伙伴一起探讨哪些地方还可以布局。另外一个是关注半导体供应链安全和相关成本,投资半导体耗材,可以让供应链更安全和成本可控,围绕耗材领域都可以布局。”此外,围绕产业龙头布局也有机会,比如先进制程的IDM和Fab上下游、汽车电子芯片及产业链上下游等。

华兴硬科技负责人阮孝莉:半导体国产替代“中局”特征与“终局”思考

2022年以来,一级市场融资持续下行,多赛道滑向冰点,半导体赛道也难独善其身。内外部多因素下,半导体赛道来自一线投资人在2022年上半年的真实体感及对下半年的趋势展望究竟如何?带给半导体产业资本及资产方的启示有哪些?华兴硬科技负责人阮孝莉在“半导体国产替代的中局与终局”的主题演讲中,基于当前一级市场整体状态及半导体的相对温度及半导体产业内生逻辑,对半导体国产替代的“中局”特征及“终局”思考带来分享。

华兴硬科技负责人阮孝莉

阮孝莉指出,华兴投行团队在调研中发现,22H1全市场交易活跃度下行,估值持续倒挂,其中泛硬科技领域保持较高的相对热度。交易活跃度方面,半导体赛道虽出现一定下滑,但仍保持一定的活跃度;估值方面,Q2半导体产业链的估值倒挂趋势也有进一步增强。

展望下半年,相比Q1,Q2市场调研结果显示市场对下半年预期更为悲观,投资人在各个赛道预期交易更加活跃的打分普遍低于Q1,并且绝大部分赛道预期一级市场头部企业估值在下半年下跌的可能性都超过50%;硬科技领域交易活跃度预期相较其他赛道更加乐观。但值得注意的是,硬科技各细分赛道在Q1时的活跃度预期打分基本相当,而Q2半导体赛道打分已出现不小幅度的下滑,对下半年估值预期也更差。

阮孝莉认为,半导体赛道仍然会是2022年下半年投资人最关注的前几大赛道之一。同时值得思考的是,市场对于半导体赛道估值回归理性的预期,带给资产方的启示是,估值与企业发展阶段匹配,估值反映企业的持续经营及盈利能力。

当前国内半导体行业的现状是低端产品同质化严重,国产替代正在向技术壁垒高的深水区进军,对企业、资本市场及市场各参与方都提出更多要求。对于半导体国产替代的“终局”,阮孝莉也带来了三点思考:在深水区的国产替代对企业的技术能力、资金能力和人才能力都提出了更高的要求,企业更应该以技术创新为主要驱动力,且技术创新基于客户的产品需求,基于产业的发展趋势;资本市场估值逐渐回归理性,反映企业经营与盈利能力,大浪淘沙,甄别优质产品和深厚护城河的企业;市场各参与方任重而道远,应优化集中资源配置,积极推进团队与公司的整合并购,这其中,头部公司应承担起并购整合的责任。

芯鑫租赁:产投融结合助力集成电路产业发展

对于产投融结合的发展之道,芯鑫融资租赁有限责任公司芯鑫租赁轮值总裁、中青芯鑫资产管理有限责任公司中青芯鑫总裁袁以沛在“产投融结合助力集成电路产业发展”主题演讲中介绍称,公司不只是做半导体的股权投资,其实起家是一个做设备租赁的债权类的融资租赁公司,作为大基金设立的融资租赁公司经过这几年的发展,已经成长为一个集债权、股权投资还有产业控股运营的一体化的平台。

芯鑫融资租赁有限责任公司芯鑫租赁轮值总裁、中青芯鑫资产管理有限责任公司中青芯鑫总裁袁以沛

中青芯鑫作为股权投资的平台,目前整个管理资产规模超过两百亿。其业务分成两块,包括负责管理和投资的基金,以及一些产业的平台的搭建,有一些是透过直投,很多都是作为大股东实际在参与经营,不是一般的股权投资到企业,然后等待上市退出。在融资租赁业务里,芯鑫融资租赁注册资本是全国排名前三,在商业租赁公司里面我们信用评级是三个A,资产规模余额超过600亿,在股权投资资产管理规模超过两百亿,累计投了超过50个项目,超过10个项目有退出了,并且跟各个地方国资有非常紧密的合作。

袁以沛表示,经过这几年的发展和实践,芯鑫租赁、中青芯鑫基本上已经形成了多方面的核心竞争优势,包括从诞生伊始就紧密贴近服务国家战略,同时现在投融资渠道已经非常的多元,几年产投融结合以后的资源协调能力和产业落地能力和资本化的运作能力,所以这些是经过了这几年的学习和实践以后形成的竞争优势,其会继续以这样的竞争优势和这样比较独特的模式来支持中国的半导体产业的持续发展和壮大。

韦豪创芯:半导体最终会走向产业整合

半导体产业当前的“寒冬”对产业发展而言或许并非坏事,这正使行业从业者从慢慢回归到沉下心来做事发生转变。未来产业更进一步发展,应该如何布局?

上海韦豪创芯投资管理有限公司合伙人王智称,有两个方向要做未来的布局,第一就是有更先进、更前沿的突破技术;第二未来是做产能或者产品线的整合。

上海韦豪创芯投资管理有限公司合伙人王智

在生态系统的建立上,王智表示目前韦尔股份最大的终端市场应用主要在手机和安防市场,而未来两个比较大的可能爆发终端集中在AR/VR和汽车上。因此未来投资方向的选择上,汽车半导体是公司下一步的发力重点,自动驾驶芯片、毫米波雷达、传感器是公司未来的产业布局的主要方向,打造终端应用的全领域生态是公司的愿景。而在超越视觉生态领域,公司追求的是不断提升感知,通过不断打磨现有技术和控股上市公司提升视觉方面的传感器能力来提升产品的采集性,给客户提供服务。

此外,王智对国内的高精度模拟器件领域十分看好。他认为,信号链和电源管理部分业务在国内有着非常大的发展前景,目前中高端产品还是主要由欧美主导,国内企业应该做好产业并购工作,避免单产品单打独斗的情况出现。从国际整个产业的发展经验来看,同质性企业最终会走向规模性的整合。

最后,王智总结,半导体行业一定不是一个小而散的格局,最终会走向产业整合。韦尔一直在做相关形势的尝试,公司希望上市或者非上市的企业有整合意愿的项目进行合作,推动产业链不断前行,共创中国半导体未来。

(校对/Wenbiao)

责编: 邓文标

徐志平

作者

微信:Jack_Xu2014

邮箱:xuzp@lunion.com.cn

作者简介

专注于半导体、消费类电子产业链上市企业!

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